Después de una fuerte subida de los precios del oro que duro 10 años, alcanzando un máximo histórico, la tendencia fue bruscamente interrumpida desde principios de 2013. Las razones de la disminución del valor del oro son para muchos analistas la ausencia de inflación y la búsqueda de otros activos con mayor rentabilidad.

Explicación del porque de la fuerte subida de los precios durante la ultima década.

En primer lugar , hay que señalar las tres funciones del dinero :

  1. Medio de pago ( permitir intercambios ) ;
  2. Unidad de cuenta (permite medir los valores de los diferentes bienes y servicios) ;
  3. Depósito de valor ( permite mantener un instrumento de pago en el tiempo . El dinero puede luego transferir el poder adquisitivo de un período a otro ) .
En este contexto, el oro no tiene todas las características de una moneda.

De hecho, el oro no se utiliza como unidad de cuenta porque los precios de los bienes, servicios y activos financieros no se libelan en términos de oro. Por lo tanto, la única característica monetario del oro es la de servir como depósito de valor. Como tal, es esta característica la que explica el aumento de los precios del oro en la última década .

Hay dos explicaciones básicas para el aumento inicial de los precios del oro :

  • La primera razón de la subida del precio del oro (al inicio de la crisis mundial) es la aparición de la inflación. De hecho, tradicionalmente , el oro alcanza un alto rendimiento cuando el riesgo de inflación es alto. Cuando las tasas de interés reales (tasa de interés menos la inflación) son negativas (es decir, que la tasa de inflación es superior a las tasas de interés), el oro sube, mientras que las inversiones financieras pierden de su interés debido a que el rendimiento puede ser inferior a la depreciación monetaria (deterioro del valor real del dinero) causada por la inflación. Hasta el estallido de la crisis financiera, la tasa de inflación aumentó de manera constante paralelamente a la reducción de rendimiento de las inversiones financieras. Por lo tanto, la inversión en oro podría prevenir contra este riesgo al actuar como una cobertura contra la inflación. El oro fue masivamente comprado por los distintos fondos de jubilación y inversores.
  • El segundo motivo de la subida de los precios del oro: el empeoramiento de la crisis económica global.De hecho, el oro es el valor refugio final. En un contexto donde los riesgos económicos, financieros y geopolíticos son importantes y crecientes, invertir en oro es el resultado de las pesimistas expectativas de los inversores. En este sentido, la evolución del precio del oro en tiempos de crisis económica es una medida relativamente precisa de la incertidumbre económica global. En resumen , en tiempos de crisis económica, con las actividades empresariales en caída, los inversores buscan la estabilidad del oro, que es un activo decorrelacionados de los demás activos (acciones y bonos) .

Una caída repentina.

En efecto, la corrección en los precios del oro han sido una de las abruptas corrección de todos los tiempos.  Occcurio poco después de la publicación de los malos indicadores macroeconómicos de Estados Unidos.
Al comienzo del año corría el riego que varios países vendieran sus reservas de oro para hacer frente a su deuda, incluyendo Chipre, con 400 millones de dólares en oro. Pero el mayor riesgo era Estados Unidos con más de 130 mil millones EE.UU. dólares de oro en reserva. La venta de estas reservas hubieran mecánicamente impulsado la caída del valor del oro.

Los mercados han anticipado esta posibilidad y los precios cayeron. La magnitud de la caida se explica inicialmente por la liquidación en los mercados de ciertas posiciones especulativas de JP Morgan, seguido por los principales fondos de inversiones  A raíz de la caída del precio del oro, los otros metales preciosos también experimentaron una caída en sus precios (plata , platino y paladio).

Las razones de la persistencia en la caída en los precios del oro.

Más allá de la primera caída de abril, existen varias razones fundamentales por qué persiste esta corrección :

Las agresivas políticas monetarias de los bancos centrales. En efecto, el control monetario de los EE.UU. y el Banco Central de Japón (en particular) ha llevado a duplicar o incluso triplicar la oferta de dinero en los países más desarrollados. A pesar de ello  el riesgo global de la inflación sigue siendo muy bajo en el corto y mediano plazo y incluso disminuir. Por lo tanto, la inversión en oro para prevenir el riesgo de pérdida de valor no es realmente justificado.

• Además, en este contexto, las tasas de interés reales ( tasas de interés menos la inflación ) tendrían que aumentar en lugar de disminuir. A fortiori , este efecto se reforzaría con el progresivo final de la política de  flexibilización cuantitativa prevista en los Estados Unidos.

• Siempre existe el riesgo de que algunos países vendan la mayor parte de sus reservas de oro, puesto que algunos ya han empezado a hacerlo .

• Por último, la combinación de todas estas razones y por otro lado, el mejor rendimiento de otros activos, incluyendo acciones van a provocar que los inversores abandonen sus posiciones den oro para posicionarse con activos tradicionales de renta variable.

Algunos elementos prácticos :

1 ) El oro no produce ninguna dividendo. Si bien las acciones producen dividendos y las diversas inversiones inmobiliarias producen rentas, el único beneficio del oro es el incremento de sus precios (algo que no puede ocurrir ) y es necesario vender posiciones para recibir un retorno, entonces a cada fuerte apreciación se observa olas de ventas.

2 ) El mercado del oro es altamente especulativo, ya que se trata con cantidades finitas . Por lo tanto, el comportamiento especulativo de un importante inversor en el mercado lo vuelve relativamente peligroso y inestable .

Los recientes aumentos de precios deben ser solamente coyuntural.

En efecto, si el precio del oro ha aumentado en un 15 % en el verano, este aumento se debe principalmente a los movimientos especulativos a corto plazo. A esto hay que añadir los acontecimientos en Siria y el temor a una intervención militar que había empujado los precios al alza. Por último, se añaden a estos movimientos la fuerte demanda de oro físico de los indios que temen a la inflación y los chinos que temen una crisis del crédito que sigue siendo elevada . Por otra parte, los acontecimientos en siria descartan una intervención militar, es probable que el aumento del oro sea de corta duración.

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